EU-IMF
Túllőttek a célon?
Kontraproduktív lehet Magyarország ostorozása
A szándékolttal ellenkező hatást eredményezhet, ha a Nemzetközi Valutaalap (IMF) és az EU folyamatosan ostorozza Magyarországot - vélekedtek helyzetértékelésükben londoni felzárkózó piaci elemzők, akik mindazonáltal az első negyedév végére megállapodást valószínűsítenek az IMF, az unió és a magyar kormány között.
Timothy Ash, a Royal Bank of Scotland (RBS) londoni globális felzárkózó térségi kutatórészlegének igazgatója az eddigi fejleményekről befektetők számára pénteken összeállított áttekintésében annak a véleményének adott hangot, hogy ha az EU, az eurójegybank (EKB) és az IMF nem mutat készséget a kompromisszumra, az a magyar fél megaláztatásának kockázatával járhat, és ez visszaüthet. Az RBS vezető londoni közgazdászának értékelése szerint a magyar kormány valószínűleg azon a véleményen van, hogy ő már megtette a magáét az EU, az EKB és az IMF felé mutatott békülékeny gesztusokkal, és most azt szeretné, ha ez utóbbiak mutatnák fel megállapodási készségüket.
Ash szerint ebből a szempontból várhatóan Orbán Viktor kormányfő és José Manuel Barroso EU-bizottsági elnök jövő heti találkozója lesz a meghatározó. Kettőjük eddigi tárgyalásainak van bizonyos előtörténete ... különösen a 2010. májusi találkozó, amikor Barroso elvetette Orbán növekedésösztönző modelljét, és ez a magyar kormányt teljes gazdaságpolitikai programjának újragondolására kényszerítette. Magyarország ezután állt rá az IMF-mentes gazdaságpolitikai irányra - írta az RBS londoni elemzője. Timothy Ash mindezek alapján arra a következtetésre jut, hogy az EU-bizottság, az EKB és az IMF részéről megnyilvánuló folyamatos ostorozás végső soron kontraproduktívnak bizonyulhat.
A Royal Bank of Scotland londoni felzárkózó piaci kutatási igazgatója ezzel kapcsolatban annak a véleményének is hangot ad, hogy az IMF hozzáállása Magyarországhoz valamelyest szokatlan. Az RBS vezető elemzője közölte: nem igazán emlékszik olyan esetre, amikor a valutaalap ennyire ne lett volna hajlandó beleegyezni a tárgyalások megkezdésébe valamely tagországgal egy új finanszírozási megállapodásról. Ash szerint Christine Lagarde nyilatkozata - amelyet az IMF vezérigazgatója Fellegi Tamás tárca nélküli miniszterrel nemrégiben tartott megbeszélése után tett - szinte azt a benyomást keltette, hogy az IMF alávetette magát a finanszírozási programról szóló hivatalos tárgyalások megkezdése fejében Magyarországtól politikai jellegű reformokat követelő EU-bizottsági álláspontnak.
Az RBS vezető londoni elemzőjének várakozása szerint azonban ha a jövő heti Barroso-Orbán találkozó jól sikerül, akkor feltételezhető, hogy két-három héttel később - vagyis február közepéig - megkezdődhetnek a hivatalos tárgyalások egy IMF-finanszírozási programról, és ennek alapján az új program akár március végére megszülethet. Más nagy citybeli befektetési házak is nagy valószínűséggel jósolják, hogy Magyarország néhány hónapon belül megállapodásra jut a Nemzetközi Valutaalappal és az EU-val egy új készenléti csomagról, bár az előrejelzések ennek várható időpontjáról eltérnek.
Mekkora összeg kellene?
A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport citybeli szakértői e héten erről összeállított prognózisukban közölték, hogy legkorábban az első negyedév végére, vagy a második negyedév elejére várják az IMF/EU-megállapodás létrejöttét. A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni felzárkózó térségi elemzői minap ismertetett átfogó előrejelzésükben megerősítették, hogy alapeseti forgatókönyvük szerint a második negyedévben születik meg az egyezség az új IMF/EU-programról. A Morgan Stanley bankcsoport londoni közgazdászai legutóbbi prognózisukban úgy fogalmaztak, hogy véleményük szerint a megállapodás elérhető távolságban van.
Elemzésében Timothy Ash azt valószínűsítette, hogy az IMF és az EU-bizottság erős feltételrendszerű, valószínűleg 18-24 hónapra szóló készenléti programot szán Magyarországnak. Az RBS vezető londoni elemzője közölte: személyes becslése szerint a finanszírozási program értéke 10 milliárd SDR környékén lesz. Az SDR - különleges lehívási jogok - az IMF saját valutája, amelyet egy meghatározott valutakosárból képeznek, értékét és kamatát a kosár fő valutáinak súlyozásával számítják ki. Az IMF pénteki kimutatása szerint 1 SDR jelenleg 1,189 euró, vagyis a Royal Bank of Scotland londoni kutatási igazgatója által valószínűsített 10 milliárd SDR értékű program hozzávetőleg 11,9 milliárd eurónak felelne meg.
A londoni elemzői közösségben ugyanakkor eltérnek a becslések arról, hogy milyen értékű EU/IMF-programra lenne szükség. A JP Morgan minapi számításai szerint - tekintettel a magyar szuverén és kereskedelmi kötelezettségek lejárati struktúrájára és a külső finanszírozási igényekre - az EU/IMF-csomag akkor lehet hiteles, ha 2013 végéig legalább 10 milliárd euró finanszírozást tesz hozzáférhetővé. A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni befektetési és elemző részlege által befektetők számára minap összeállított részletes áttekintés szerint azonban ahhoz, hogy az új EU/IMF-csomag hiteles legyen, teljes mértékben fedeznie kell a program időtartama alatt, illetve utána kialakuló potenciális finanszírozási réseket. A GS elemzőinek számításai szerint ez azt jelenti, hogy a hitelkeret értékének hozzávetőleg 20 milliárd eurót kellene elérnie, annyit, amennyit Magyarország az előző készenléti egyezmény alapján kapott.
